{"id":153364,"date":"2018-10-10T07:56:52","date_gmt":"2018-10-10T10:56:52","guid":{"rendered":"http:\/\/www.cunadelanoticia.com\/?p=153364"},"modified":"2018-10-10T07:56:52","modified_gmt":"2018-10-10T10:56:52","slug":"argentina-el-pais-que-mas-subio-la-tasa-de-interes","status":"publish","type":"post","link":"http:\/\/www.cunadelanoticia.com\/?p=153364","title":{"rendered":"Argentina, el pa\u00eds que m\u00e1s subi\u00f3 la tasa de inter\u00e9s"},"content":{"rendered":"

El mes pasado m\u00e1s bancos centrales decidieron ajustes en sus tasas de inter\u00e9s de referencia. A\u00fan rige la cautela por las turbulencias en emergentes.<\/strong><\/p>\n

Por Jorge Herrera\/\u00c1mbito<\/em><\/p>\n

Los bancos centrales del mundo se van adaptando, en su mayor\u00eda gradualmente, al nuevo contexto de mayores tasas de inter\u00e9s globales. El mes pasado, de los principales 33 bancos centrales del mundo, en 27 hubo decisiones de pol\u00edtica monetaria. Entre los pa\u00edses desarrollados hubo aumentos de tasas en EE.UU. y en Noruega. Mientras que por el lado de los emergentes, Argentina, Indonesia, Filipinas, Rep\u00fablica Checa, Rusia y Turqu\u00eda aumentaron la tasa. De modo que frente al mes anterior aument\u00f3 el n\u00famero de bancos centrales que dieron un ajuste de tuerca a las condiciones monetarias.<\/p>\n

La Fed decidi\u00f3 subir la tasa en 0,25 puntos a 2,25% anual en l\u00ednea con lo esperado. Pero se\u00f1aliz\u00f3 que podr\u00edan haber aumentos graduales adicionales en el futuro ante las expectativas de un mercado laboral presionado y una actividad econ\u00f3mica en expansi\u00f3n. Si bien fue Turqu\u00eda qui\u00e9n m\u00e1s subi\u00f3 la tasa de referencia en puntos (6,25 puntos al 24% anual), Argentina no se qued\u00f3 atr\u00e1s y la ajust\u00f3 en 5 puntos a 65% (hoy est\u00e1 en el 73%) liderando, ampliamente, el ranking mundial. Adem\u00e1s, el BCRA se comprometi\u00f3 a mantener como m\u00ednimo la tasa en el 60% hasta fin de a\u00f1o sino cede la inflaci\u00f3n. Mientras que Filipinas subi\u00f3 las tasa medio punto a 4,50% y los bancos centrales de Indonesia, Rep\u00fablica Checa y Noruega la subieron 0,25 puntos a 5,75%, 1,50% y 0,75%, respectivamente. El que sorprendi\u00f3 fue Rusia tambi\u00e9n con una suba de 0,25 puntos a 7,50% ante el temor de presiones inflacionarias vinculadas con un contexto externo m\u00e1s adverso. Por su parte, Brasil decidi\u00f3 mantener la tasa en 6,50% pero envi\u00f3 la se\u00f1al de una posible suba de ser necesario (probablemente de medio punto si hay traspaso a precios de la depreciaci\u00f3n del real).<\/p>\n

Cabe mencionar tambi\u00e9n otros casos de la regi\u00f3n. Colombia decidi\u00f3 mantener, por cuarto mes, la tasa en 4,25% (ante la estabilidad de la inflaci\u00f3n) y se espera lo seguir\u00e1 haciendo hasta 2019, cuando comenzar\u00eda el ciclo de alza de tasas. En paralelo anunci\u00f3 un esquema de acumulaci\u00f3n de reservas por dos a\u00f1os (licitan opciones de venta de divisas) que comienza este mes, con el objetivo de atemperar los efectos de una reducci\u00f3n potencial de la l\u00ednea de cr\u00e9dito flexible con el FMI. Las reservas actualmente est\u00e1n en u$s47.500 millones (casi 15% del PBI, la meta que persegu\u00eda Federico Sturzenegger en el BCRA) mientras que la l\u00ednea con el FMI de u$s11.000 millones (25% de las reservas) ser\u00eda el techo deseado de las reservas adicionales. Todo ello sin alterar la pol\u00edtica monetaria.<\/p>\n

En cuanto a M\u00e9xico, tambi\u00e9n se decidi\u00f3 mantener la tasa en 7,75%, en l\u00ednea con la expectativa del mercado. Descartan subas adicionales salvo que la inflaci\u00f3n se\u00f1alice alg\u00fan rebote que no sea transitorio. De todos modos, se mantiene cauteloso ante los riesgos sobre el peso mexicano, pese la reciente renegociaci\u00f3n del NAFTA. Si bien no se esperan subas de las tasa este a\u00f1o ante el comportamiento de la inflaci\u00f3n, las turbulencias que afectan a los emergentes, constituyen un riesgo de alzas adicionales de las tasas en el corto plazo. Por \u00faltimo, en el caso de Per\u00fa donde se decidi\u00f3 mantener la tasa en 2,75% en l\u00ednea con la inflaci\u00f3n dentro de la meta de 2%. Solo si se acelera el crecimiento y ello impacta en la inflaci\u00f3n podr\u00eda verse subas de la tasas este a\u00f1o.<\/p>\n

Ya para octubre, se espera entre los desarrollados una suba de 0,25 puntos a 1,75% en Canad\u00e1 mientras que tanto la Eurozona como Jap\u00f3n se espera que mantengan las tasas. En la regi\u00f3n, la atenci\u00f3n estar\u00e1 en Chile donde se espera una suba de 0,25 puntos a 2,75%, por presiones inflacionarias que ataquen la meta del 3% debido a la reactivaci\u00f3n.<\/p>\n

A nivel global, el IIF espera que la Fed suba la tasa por cuarta vez este a\u00f1o en diciembre, tres veces el a\u00f1o pr\u00f3ximo y una vez en 2020, mientras que el BCE finalizar\u00eda su programa de QE en diciembre de este a\u00f1o y comenzar\u00eda a elevar las tasas hacia fines de 2019. No esperan cambios significativos en Jap\u00f3n dado que la inflaci\u00f3n subyacente se mantiene muy por debajo del objetivo del 2%.<\/p>\n

Con relaci\u00f3n a las perspectivas de crecimiento global, el IIF advierte que ante los m\u00faltiples shocks que experimentan los emergentes, entre ellos, las crecientes tasas de inter\u00e9s globales, las tensiones comerciales y los episodios de estr\u00e9s idiosincr\u00e1sico en Argentina y Turqu\u00eda, redujo la estimaci\u00f3n de crecimiento global para 2018 en 0,3 puntos a 3,2% (lo que refleja en gran medida las rebajas en los mercados emergentes). Si bien el pron\u00f3stico para EE.UU. se mantiene en el 2,9%, lo rebajaron para la Eurozona en 0,4 puntos al 2,1% y para Jap\u00f3n en 0,2 puntos a 1,2%.\u00bbLa desincronizaci\u00f3n del crecimiento global se ha profundizado desde abril, con el peso combinado de los movimientos positivos de las producciones industriales que permanecen por debajo del promedio de 2017. Vemos una escalada del conflicto comercial entre EE.UU. y China como el principal riesgo para nuestra perspectiva\u00bb, se\u00f1ala en un reciente informe el IIF. Para los emergentes prev\u00e9n un crecimiento de EM del 4,5% este a\u00f1o impulsado principalmente por China y otras econom\u00edas asi\u00e1ticas. \u00abA pesar de esta perspectiva positiva, varios aspectos han cambiado recientemente, incluidas las importantes depreciaciones de la moneda en Argentina y Turqu\u00eda. Nuestro an\u00e1lisis reciente muestra que el peso argentino y la lira turca ahora est\u00e1n infravalorados, y que el complejo emergente es menos vulnerable, y solo quedan sobrevaluaciones moderadas en India, Indonesia y Sud\u00e1frica\u00bb, agrega. <\/p>\n

Seg\u00fan un \u00edndice de monitoreo del IIF sobre los emergentes, el crecimiento est\u00e1 perdiendo fuerza en estos mercados cayendo a niveles de mediados de 2016. Por ello revisaron las previsiones de crecimiento a la baja para todas las regiones de los emergentes para este a\u00f1o, especialmente para Am\u00e9rica Latina lo que refleja el fuerte ajuste de Argentina. \tLos bancos centrales del mundo se van adaptando, en su mayor\u00eda gradualmente, al nuevo contexto de mayores tasas de inter\u00e9s globales. El mes pasado, de los principales 33 bancos centrales del mundo, en 27 hubo decisiones de pol\u00edtica monetaria. Entre los pa\u00edses desarrollados hubo aumentos de tasas en EE.UU. y en Noruega. Mientras que por el lado de los emergentes, Argentina, Indonesia, Filipinas, Rep\u00fablica Checa, Rusia y Turqu\u00eda aumentaron la tasa. De modo que frente al mes anterior aument\u00f3 el n\u00famero de bancos centrales que dieron un ajuste de tuerca a las condiciones monetarias.<\/p>\n

La Fed decidi\u00f3 subir la tasa en 0,25 puntos a 2,25% anual en l\u00ednea con lo esperado. Pero se\u00f1aliz\u00f3 que podr\u00edan haber aumentos graduales adicionales en el futuro ante las expectativas de un mercado laboral presionado y una actividad econ\u00f3mica en expansi\u00f3n. Si bien fue Turqu\u00eda qui\u00e9n m\u00e1s subi\u00f3 la tasa de referencia en puntos (6,25 puntos al 24% anual), Argentina no se qued\u00f3 atr\u00e1s y la ajust\u00f3 en 5 puntos a 65% (hoy est\u00e1 en el 73%) liderando, ampliamente, el ranking mundial. Adem\u00e1s, el BCRA se comprometi\u00f3 a mantener como m\u00ednimo la tasa en el 60% hasta fin de a\u00f1o sino cede la inflaci\u00f3n. Mientras que Filipinas subi\u00f3 las tasa medio punto a 4,50% y los bancos centrales de Indonesia, Rep\u00fablica Checa y Noruega la subieron 0,25 puntos a 5,75%, 1,50% y 0,75%, respectivamente. El que sorprendi\u00f3 fue Rusia tambi\u00e9n con una suba de 0,25 puntos a 7,50% ante el temor de presiones inflacionarias vinculadas con un contexto externo m\u00e1s adverso. Por su parte, Brasil decidi\u00f3 mantener la tasa en 6,50% pero envi\u00f3 la se\u00f1al de una posible suba de ser necesario (probablemente de medio punto si hay traspaso a precios de la depreciaci\u00f3n del real).<\/p>\n

Cabe mencionar tambi\u00e9n otros casos de la regi\u00f3n. Colombia decidi\u00f3 mantener, por cuarto mes, la tasa en 4,25% (ante la estabilidad de la inflaci\u00f3n) y se espera lo seguir\u00e1 haciendo hasta 2019, cuando comenzar\u00eda el ciclo de alza de tasas. En paralelo anunci\u00f3 un esquema de acumulaci\u00f3n de reservas por dos a\u00f1os (licitan opciones de venta de divisas) que comienza este mes, con el objetivo de atemperar los efectos de una reducci\u00f3n potencial de la l\u00ednea de cr\u00e9dito flexible con el FMI. Las reservas actualmente est\u00e1n en u$s47.500 millones (casi 15% del PBI, la meta que persegu\u00eda Federico Sturzenegger en el BCRA) mientras que la l\u00ednea con el FMI de u$s11.000 millones (25% de las reservas) ser\u00eda el techo deseado de las reservas adicionales. Todo ello sin alterar la pol\u00edtica monetaria.<\/p>\n

En cuanto a M\u00e9xico, tambi\u00e9n se decidi\u00f3 mantener la tasa en 7,75%, en l\u00ednea con la expectativa del mercado. Descartan subas adicionales salvo que la inflaci\u00f3n se\u00f1alice alg\u00fan rebote que no sea transitorio. De todos modos, se mantiene cauteloso ante los riesgos sobre el peso mexicano, pese la reciente renegociaci\u00f3n del NAFTA. Si bien no se esperan subas de las tasa este a\u00f1o ante el comportamiento de la inflaci\u00f3n, las turbulencias que afectan a los emergentes, constituyen un riesgo de alzas adicionales de las tasas en el corto plazo. Por \u00faltimo, en el caso de Per\u00fa donde se decidi\u00f3 mantener la tasa en 2,75% en l\u00ednea con la inflaci\u00f3n dentro de la meta de 2%. Solo si se acelera el crecimiento y ello impacta en la inflaci\u00f3n podr\u00eda verse subas de la tasas este a\u00f1o.<\/p>\n

Ya para octubre, se espera entre los desarrollados una suba de 0,25 puntos a 1,75% en Canad\u00e1 mientras que tanto la Eurozona como Jap\u00f3n se espera que mantengan las tasas. En la regi\u00f3n, la atenci\u00f3n estar\u00e1 en Chile donde se espera una suba de 0,25 puntos a 2,75%, por presiones inflacionarias que ataquen la meta del 3% debido a la reactivaci\u00f3n.<\/p>\n

A nivel global, el IIF espera que la Fed suba la tasa por cuarta vez este a\u00f1o en diciembre, tres veces el a\u00f1o pr\u00f3ximo y una vez en 2020, mientras que el BCE finalizar\u00eda su programa de QE en diciembre de este a\u00f1o y comenzar\u00eda a elevar las tasas hacia fines de 2019. No esperan cambios significativos en Jap\u00f3n dado que la inflaci\u00f3n subyacente se mantiene muy por debajo del objetivo del 2%.<\/p>\n

Con relaci\u00f3n a las perspectivas de crecimiento global, el IIF advierte que ante los m\u00faltiples shocks que experimentan los emergentes, entre ellos, las crecientes tasas de inter\u00e9s globales, las tensiones comerciales y los episodios de estr\u00e9s idiosincr\u00e1sico en Argentina y Turqu\u00eda, redujo la estimaci\u00f3n de crecimiento global para 2018 en 0,3 puntos a 3,2% (lo que refleja en gran medida las rebajas en los mercados emergentes). Si bien el pron\u00f3stico para EE.UU. se mantiene en el 2,9%, lo rebajaron para la Eurozona en 0,4 puntos al 2,1% y para Jap\u00f3n en 0,2 puntos a 1,2%.\u00bbLa desincronizaci\u00f3n del crecimiento global se ha profundizado desde abril, con el peso combinado de los movimientos positivos de las producciones industriales que permanecen por debajo del promedio de 2017. Vemos una escalada del conflicto comercial entre EE.UU. y China como el principal riesgo para nuestra perspectiva\u00bb, se\u00f1ala en un reciente informe el IIF. Para los emergentes prev\u00e9n un crecimiento de EM del 4,5% este a\u00f1o impulsado principalmente por China y otras econom\u00edas asi\u00e1ticas. \u00abA pesar de esta perspectiva positiva, varios aspectos han cambiado recientemente, incluidas las importantes depreciaciones de la moneda en Argentina y Turqu\u00eda. Nuestro an\u00e1lisis reciente muestra que el peso argentino y la lira turca ahora est\u00e1n infravalorados, y que el complejo emergente es menos vulnerable, y solo quedan sobrevaluaciones moderadas en India, Indonesia y Sud\u00e1frica\u00bb, agrega. <\/p>\n

Seg\u00fan un \u00edndice de monitoreo del IIF sobre los emergentes, el crecimiento est\u00e1 perdiendo fuerza en estos mercados cayendo a niveles de mediados de 2016. Por ello revisaron las previsiones de crecimiento a la baja para todas las regiones de los emergentes para este a\u00f1o, especialmente para Am\u00e9rica Latina lo que refleja el fuerte ajuste de Argentina. (Jorge Herrera\/\u00c1mbito)<\/p>\n","protected":false},"excerpt":{"rendered":"

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