{"id":201952,"date":"2022-03-16T18:12:31","date_gmt":"2022-03-16T21:12:31","guid":{"rendered":"http:\/\/www.cunadelanoticia.com\/?p=201952"},"modified":"2022-03-16T18:12:33","modified_gmt":"2022-03-16T21:12:33","slug":"la-politica-monetaria-de-la-fed-en-el-nuevo-escenario-internacional","status":"publish","type":"post","link":"http:\/\/www.cunadelanoticia.com\/?p=201952","title":{"rendered":"La pol\u00edtica monetaria de la Fed en el nuevo escenario internacional"},"content":{"rendered":"\n<p class=\"wp-block-paragraph\"><strong>Aqu\u00ed no ha pasado nada, podr\u00eda jactarse la Fed. No existen razones para modificar la hoja de ruta trazada. \u00abSin novedad en el frente monetario\u00bb.<\/strong><\/p>\n\n\n\n<p class=\"wp-block-paragraph\">En 1929, Erich Paul Remark escribi\u00f3 un extraordinario relato antib\u00e9lico, llevado en varias oportunidades al cine. Se trata de \u00abSin novedad en el frente\u00bb. En \u00e9l narra los horrores de la primera guerra mundial, enfoc\u00e1ndose en la historia de un grupo de amigos, entre los cuales se encuentra \u00e9l mismo, ya que cuenta su propia experiencia en el campo de batalla.<\/p>\n\n\n\n<p class=\"wp-block-paragraph\">Es memorable la escena final, en la primera versi\u00f3n cinematogr\u00e1fica, rodada por Lewis Milestone. En ella, al mismo tiempo que se anuncia la finalizaci\u00f3n de la contienda, uno de los muchachos asoma la cabeza fuera de la trinchera, observando con curiosidad el vuelo de una mariposa. La \u00faltima bala de la conflagraci\u00f3n estalla en su cabeza, mientras en la pantalla se observa el parte del d\u00eda del batall\u00f3n: \u00abSin novedad en el frente\u00bb.<\/p>\n\n\n\n<p class=\"wp-block-paragraph\">Semeja la ant\u00edtesis de la frase con la que se inmortaliz\u00f3 el descenso de Neil Armstrong en la Luna. \u00abUn peque\u00f1o paso para el hombre y un salto inmenso para la humanidad\u00bb. En cambio, en la escena que se menciona, el mensaje podr\u00eda ser: \u00abUna peque\u00f1a historia para la humanidad y una tragedia para el muchacho, sus amigos y su familia\u00bb.<\/p>\n\n\n\n<p class=\"wp-block-paragraph\">La invasi\u00f3n de Ucrania por parte de Rusia es un acontecimiento igualmente tr\u00e1gico, que est\u00e1 segando centenares de vidas inocentes.<\/p>\n\n\n\n<p class=\"wp-block-paragraph\">Sin embargo, en el escenario monetario internacional, no existen novedades que merezcan ser mencionadas. Se trata de un parte rutinario, aburrido y monocorde. Como en la pel\u00edcula.<\/p>\n\n\n\n<p class=\"wp-block-paragraph\">Aqu\u00ed no ha pasado nada, podr\u00eda jactarse la Reserva Federal. No existen razones para modificar la hoja de ruta trazada con anterioridad. \u00abSin novedad en el frente monetario\u00bb.<\/p>\n\n\n\n<p class=\"wp-block-paragraph\">Como se anticipara en dos notas anteriores en este mismo medio, el incremento de tasas y el retiro cuantitativo contin\u00faa siendo lento y poco comprometido. Como fingiendo dureza monetaria. El \u00abmercado\u00bb cada tanto \u00absimula\u00bb asustarse, como si quisiera evitar una acci\u00f3n m\u00e1s decidida del \u00f3rgano monetario. La Fed teme provocar una recesi\u00f3n y el inicio de un \u00abbear market\u00bb memorable, tras un mercado al alza de trece a\u00f1os ininterrumpidos. <\/p>\n\n\n\n<p class=\"wp-block-paragraph\">Ambas conductas podr\u00edan considerarse complementarias o, forzando un poco los t\u00e9rminos, \u00abc\u00f3mplices\u00bb. Son dos engranajes de un mismo mecanismo, que se autoalimentan mutua y permanentemente. No tendr\u00edan sentido uno sin el otro, y viceversa.<\/p>\n\n\n\n<p class=\"wp-block-paragraph\"><strong>Todo igual, pero diferente<\/strong><br> <\/p>\n\n\n\n<p class=\"wp-block-paragraph\">El \u00abfantasma de Paul Volcker\u00bb fue suplido por los ruidos que introdujo el estallido de la nueva contienda en la cadena de suministros del petr\u00f3leo y el resto de los commodities energ\u00e9ticos y agr\u00edcolas.<\/p>\n\n\n\n<p class=\"wp-block-paragraph\">El enfriamiento de la demanda mundial que, seguramente, provocar\u00e1 el brutal encarecimiento de las materias primas, podr\u00eda equipararse, aproximadamente, a unas ocho dosis de un cuarto de punto con las cuales la Fed acostumbra a \u00abendurecer\u00bb su pol\u00edtica monetaria.<\/p>\n\n\n\n<p class=\"wp-block-paragraph\">El resultado, sin embargo, deber\u00eda ser el mismo. La inflaci\u00f3n podr\u00eda campear a sus anchas, como consecuencia del oc\u00e9ano de d\u00f3lares que inunda la econom\u00eda mundial. Tampoco  faltan los alarmistas, que anuncian una cruel estanflaci\u00f3n.<\/p>\n\n\n\n<p class=\"wp-block-paragraph\">Seg\u00fan el Premio Nobel Milton Friedman, la inflaci\u00f3n es, siempre y en todo lugar, un fen\u00f3meno monetario.<\/p>\n\n\n\n<p class=\"wp-block-paragraph\">Los cambios en algunos valores clave, en este caso los \u00abagro-energ\u00e9ticos\u00bb, deben ser considerados, unos pocos m\u00e1s, entre los muchos veh\u00edculos de transmisi\u00f3n de los que se vale, en el corto plazo, el sistema de precios. Estos mecanismos deslizan lentamente y con rezagos, los efectos de la mayor masa monetaria, hacia los millones de pares de tasas de cambio que rigen el patr\u00f3n de intercambio de los diferentes bienes y servicios que se transan a diario en la econom\u00eda mundial.<\/p>\n\n\n\n<p class=\"wp-block-paragraph\">La magnitud del crecimiento en la cantidad de dinero, en EE.UU., es fruto de la acumulaci\u00f3n de deuda del Tesoro, debido al exceso de gasto p\u00fablico. Es adem\u00e1s, notable, la p\u00e9rdida de importancia del sector que genera riqueza, a manos de la creciente burocracia, que ahoga con impuestos y regulaciones al extraordinariamente din\u00e1mico mundo de las empresas productivas. Estas elaboran bienes y servicios con una productividad cada vez mayor, permitiendo incrementar el poder adquisitivo de la poblaci\u00f3n.<\/p>\n\n\n\n<p class=\"wp-block-paragraph\">Este \u00faltimo fen\u00f3meno es lo que ha permitido que el crecimiento no se detenga y que, muy por el contrario, arrastre con su empuje al resto de las actividades locales e internacionales.<\/p>\n\n\n\n<p class=\"wp-block-paragraph\">En 1980, tras 190 a\u00f1os de crecimiento, la deuda nacional de EE.UU. alcanz\u00f3, por primera vez, la incre\u00edble cifra de \u00abone billion dollars\u00bb, siendo esto tapa de todos los medios masivos de comunicaci\u00f3n.<\/p>\n\n\n\n<p class=\"wp-block-paragraph\">Ahora mismo, 40 a\u00f1os despu\u00e9s, su magnitud es de 30 billions. Los comentarios huelgan, los n\u00fameros hablan por s\u00ed mismos.<\/p>\n\n\n\n<p class=\"wp-block-paragraph\"><strong>El pecado original de Occidente<\/strong><br> <\/p>\n\n\n\n<p class=\"wp-block-paragraph\">Numerosos autores proponen como causante de la \u00abdecadencia del imperio americano\u00bb a  la falta de liderazgo de sus gobernantes, durante las \u00faltimas cuatro d\u00e9cadas.<\/p>\n\n\n\n<p class=\"wp-block-paragraph\">Luego de los dos per\u00edodos de Ronald Reagan, en las que \u00e9ste dobleg\u00f3 pol\u00edtica, militar y econ\u00f3micamente a la URSS, se observ\u00f3 una continua invocaci\u00f3n al proteccionismo comercial, aunado a un incremento incesante del gasto p\u00fablico y la presi\u00f3n impositiva, financiada con deuda y ampliaci\u00f3n de la oferta monetaria.<\/p>\n\n\n\n<p class=\"wp-block-paragraph\">Contrariamente a la opini\u00f3n de muchos economistas que lo admiran, el expresidente Donald Trump podr\u00eda ser quien termin\u00f3 de arruinar la econom\u00eda americana.<\/p>\n\n\n\n<p class=\"wp-block-paragraph\">La revoluci\u00f3n tecnol\u00f3gica actual ha generado ganadores y perdedores. Forma parte de las reglas de juego. <\/p>\n\n\n\n<p class=\"wp-block-paragraph\">Seg\u00fan Carlota P\u00e9rez, en su libro \u201cRevoluciones tecnol\u00f3gicas y capital financiero\u201d: \u00abLos cambios de largo plazo se alcanzan mediante saltos discontinuos de destrucci\u00f3n creadora, acompa\u00f1ados por procesos de propagaci\u00f3n de alrededor de medio siglo\u00bb.<\/p>\n\n\n\n<p class=\"wp-block-paragraph\">Se\u00f1ala, tambi\u00e9n, que la oleada temprana de una nueva tecnolog\u00eda es un espacio de crecimiento explosivo que origina una gran turbulencia e incertidumbre en la econom\u00eda y denomina a este proceso de propagaci\u00f3n de nuevas tecnolog\u00edas \u201cper\u00edodo de instalaci\u00f3n\u201d.<\/p>\n\n\n\n<p class=\"wp-block-paragraph\">El mismo comienza con una batalla contra el poder de lo viejo, con una tensa coexistencia entre dos paradigmas en el que tendr\u00e1 lugar el duro proceso de aprendizaje y adaptaci\u00f3n a lo nuevo, llevando consigo la destrucci\u00f3n creadora a todas las esferas del sistema social. Es un momento de bifurcaci\u00f3n tecnol\u00f3gica en el que la desintegraci\u00f3n de las viejas industrias trae consigo desempleo y crisis social. Este hecho, la inestabilidad, explica por qu\u00e9 los frutos se cosechan pasadas las dos o tres primeras d\u00e9cadas<\/p>\n\n\n\n<p class=\"wp-block-paragraph\">Sostiene, adem\u00e1s, que si bien las oleadas de desarrollo que impulsan las revoluciones tecnol\u00f3gicas son fen\u00f3menos mundiales de largo plazo, la propagaci\u00f3n desde el centro, o n\u00facleo, a la periferia es gradual.<\/p>\n\n\n\n<p class=\"wp-block-paragraph\">El entonces presidente Trump quiso proteger a los m\u00e1s d\u00e9biles, a costa de ahogar las relaciones comerciales con los pa\u00edses que ven\u00edan arrastrando con su vertiginoso crecimiento a la econom\u00eda mundial. Esto deriv\u00f3 en un \u00abpopulismo\u00bb negacionista y \u00abneoludita\u00bb que sembr\u00f3 rencores y discordias en todo Oriente, que hoy se cobra la cuenta con el estruendoso silencio con el que se observa desde una porci\u00f3n importante del planeta a la invasi\u00f3n de Ucrania.<\/p>\n\n\n\n<p class=\"wp-block-paragraph\">Una de las citas m\u00e1s llamativas que se haya escrito dice que \u00abdonde entra el comercio no entran tropas\u00bb.<\/p>\n\n\n\n<p class=\"wp-block-paragraph\">La anteriormente citada falta de liderazgo gener\u00f3 un ombliguismo ingenuo, un mirar hacia adentro, un culpar a los ganadores de la revoluci\u00f3n tecnol\u00f3gica y de la globalizaci\u00f3n productiva y financiera.<\/p>\n\n\n\n<p class=\"wp-block-paragraph\">En lugar de asumir su papel de facilitador de los cambios y locomotora del crecimiento del comercio, se opt\u00f3 por la mezquindad y el \u00abretirar la escalera\u00bb, luego de haberla usado a destajo durante siglos, como cuenta Ha-Joon Chang, en su famoso libro, llamado \u00abRetirar la escalera\u00bb. <\/p>\n\n\n\n<p class=\"wp-block-paragraph\">Es como si el due\u00f1o de la pelota se la llevara a su casa, privando a los dem\u00e1s jugadores del divertido juego, que durante mucho tiempo permiti\u00f3 el crecimiento enjundioso de todo Occidente. Era ahora el turno de los m\u00e1s atrasados, que buscaban el \u00abcatch up\u00bb (alcanzar a los que van adelante).<\/p>\n\n\n\n<p class=\"wp-block-paragraph\">Para los expertos, el t\u00e9rmino definitorio es \u00abconvergencia\u00bb. El PIB per c\u00e1pita de los pa\u00edses m\u00e1s pobres deber\u00eda comenzar a \u00abconverger\u00bb hacia el de los pa\u00edses m\u00e1s ricos, que fueron los que partieron m\u00e1s raudamente hacia el desarrollo, una vez que se hubo instalado lo que se conoci\u00f3 como \u00abLa revoluci\u00f3n industrial\u00bb.<\/p>\n\n\n\n<p class=\"wp-block-paragraph\">En lugar de permitir el curso normal de la globalizaci\u00f3n, se incentiv\u00f3 el reshoring y el nearshoring.  El primer t\u00e9rmino refiere al \u00abrescate\u00bb de los eslabones globales de las cadenas de valor, es decir, se ha buscado incentivar el traslado de las f\u00e1bricas, nuevamente hacia EE.UU.<\/p>\n\n\n\n<p class=\"wp-block-paragraph\">Ello implica producir internamente, lo que antes se elaboraba, a menor costo, en otras latitudes. El segundo (near: cerca) busca traer al vecindario, M\u00e9xico, Canad\u00e1, etc\u00e9tera, la producci\u00f3n antes radicada en los pa\u00edses con los salarios m\u00e1s bajos.<\/p>\n\n\n\n<p class=\"wp-block-paragraph\">Renombrados analistas califican de absurda a la pol\u00edtica energ\u00e9tica de Europa, con su agenda verde y el desmantelamiento de las usinas nucleares. Esto los convirti\u00f3 en dependientes en 40% de los hidrocarburos rusos. Por otro lado, la presi\u00f3n desgastante de la OTAN sobre las fronteras del otrora  gigante sovi\u00e9tico, puede haber sido el factor que provoc\u00f3 las iras de Putin. Se habr\u00eda creado un monstruo al que resultar\u00e1 ahora muy dif\u00edcil detener.<\/p>\n\n\n\n<p class=\"wp-block-paragraph\">La comodidad y el silencio de China con esta situaci\u00f3n agregan una preocupaci\u00f3n m\u00e1s al complicado tablero internacional.<\/p>\n\n\n\n<p class=\"wp-block-paragraph\">La Fed, a todo esto, nada puede hacer para evitar las consecuencias econ\u00f3micas de la p\u00e9rdida de rumbo de lo que alguna vez se llam\u00f3 Occidente. Este parece haber extraviado la br\u00fajula y haberse abrazado, hace varias d\u00e9cadas, a la MMT (en castellano, TMM, Teor\u00eda Monetaria Moderna). La idea principal de sus creadores es que la emisi\u00f3n monetaria no es inflacionaria y que, es obligaci\u00f3n de los pa\u00edses, generar toda la liquidez posible para aceitar el crecimiento de los ingresos populares.<\/p>\n\n\n\n<p class=\"wp-block-paragraph\">Kennet Rogoff le re-denomin\u00f3 \u201cTonter\u00eda Monetaria Moderna\u201d, pero su reinado est\u00e1 inc\u00f3lume, aunque todos los expertos en moneda y cr\u00e9dito la denuesten.<\/p>\n\n\n\n<p class=\"wp-block-paragraph\">La conclusi\u00f3n final de estas l\u00edneas es que podr\u00eda resultar propicio mutar a un sistema que utilice como herramientas la frugalidad monetaria, la baja tributaci\u00f3n y la apertura irrestricta al comercio mundial para facilitar el re-despliegue de la revoluci\u00f3n tecnol\u00f3gica en marcha. El objetivo ser\u00eda regresar a un sendero de crecimiento mundial inclusivo, que derrame los beneficios en proporci\u00f3n inversa al desarrollo relativo de los pa\u00edses, devolviendo nuevamente la escalera a su lugar original.<\/p>\n\n\n\n<p class=\"wp-block-paragraph\">Eso es lo que predice la secci\u00f3n de la biblioteca que cree que la libertad de mercados es una herramienta tan sutil e incomparable que, acotar su reinado, es un crimen de lesa humanidad y que, adem\u00e1s, condena a muchos pa\u00edses a permanecer en las sombras, con una pobreza y una desigualdad crecientes, que solo una nueva ola de capitalismo competitivo podr\u00eda curar.<\/p>\n\n\n\n<p class=\"wp-block-paragraph\">Una opini\u00f3n final, a modo de \u00abre-truco\u00bb hacia el libro de Joseph Stiglitz: \u00abEl malestar en la globalizaci\u00f3n\u00bb tiene como \u00fanico remedio m\u00e1s globalizaci\u00f3n.<\/p>\n","protected":false},"excerpt":{"rendered":"<p>Aqu\u00ed no ha pasado nada, podr\u00eda jactarse la Fed. 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