{"id":206243,"date":"2022-11-29T14:28:21","date_gmt":"2022-11-29T17:28:21","guid":{"rendered":"http:\/\/www.cunadelanoticia.com\/?p=206243"},"modified":"2022-11-30T14:47:48","modified_gmt":"2022-11-30T17:47:48","slug":"ypf-es-una-joya-a-precio-de-bijouterie","status":"publish","type":"post","link":"http:\/\/www.cunadelanoticia.com\/?p=206243","title":{"rendered":"YPF es una joya a precio de bijouterie"},"content":{"rendered":"\n<p class=\"wp-block-paragraph\"><strong>La cotizaci\u00f3n de la acci\u00f3n en Wall Street ha subido desde un m\u00ednimo de USD 2,80 en julio hasta USD 7,50 en la actualidad. El valor total de la compa\u00f1\u00eda pas\u00f3 de 1.100 a 3.000 millones de d\u00f3lares<\/strong>.<\/p>\n\n\n\n<p class=\"wp-block-paragraph\">Los analistas se preguntan por qu\u00e9 ha sucedido un tan peculiar movimiento en la cotizaci\u00f3n burs\u00e1til de YPF en los \u00faltimos meses, de USD 2,80 a USD 7,50 por acci\u00f3n, si el aumento ya ha finalizado, una vez alcanzado el precio actual, que podr\u00eda, supuestamente, ser de equilibrio.<\/p>\n\n\n\n<p class=\"wp-block-paragraph\">El elemento faltante es una valuaci\u00f3n de la empresa que, al ser comparado con el precio de mercado, permita apreciar la conveniencia de invertir o no en ella. Como reza la m\u00e1xima que repite frecuentemente Warren Buffet: \u201cPrecio es lo que pagas y valor es lo que obtienes\u201d.<\/p>\n\n\n\n<p class=\"wp-block-paragraph\">La volatilidad macroecon\u00f3mica y, consecuentemente, de los ingresos de las empresas, dificultan en nuestro pa\u00eds, realizar ejercicios de valuaci\u00f3n, tan comunes en otros mercados.<\/p>\n\n\n\n<p class=\"wp-block-paragraph\">Sin dejar de considerar las limitaciones de las conclusiones obtenidas, es posible llevar a cabo esta tarea. El principal driver negativo, que aleja a muchos inversores, es la falta de alineamiento de la gerencia con los intereses de los accionistas.<\/p>\n\n\n\n<p class=\"wp-block-paragraph\">Sin embargo, luego de un extenso per\u00edodo de congelamiento gubernamental de los precios de los combustibles, el agotamiento del esquema de subsidios condujo a una actualizaci\u00f3n, acorde a la inflaci\u00f3n transcurrida.<\/p>\n\n\n\n<p class=\"wp-block-paragraph\">As\u00ed, en el \u00faltimo balance trimestral, presentado hace d\u00edas, se observa un resultado positivo de USD 798 millones, que contrasta con una p\u00e9rdida, en igual moneda, de USD 492 millones un a\u00f1o antes.<\/p>\n\n\n\n<p class=\"wp-block-paragraph\">El buen desempe\u00f1o se explica principalmente por el aumento en las ventas, que crecieron, medidas en d\u00f3lares, un 45% interanual, habiendo totalizado el equivalente de USD 4.855 millones.<\/p>\n\n\n\n<p class=\"wp-block-paragraph\">La mayor cercan\u00eda a los precios internacionales cambi\u00f3 significativamente los n\u00fameros de la compa\u00f1\u00eda, haciendo prever un resultado positivo mucho m\u00e1s abultado, luego del cambio del management, que seguramente ocurrir\u00e1 luego de las elecciones del a\u00f1o pr\u00f3ximo.<\/p>\n\n\n\n<p class=\"wp-block-paragraph\"><strong>La empresa y sus activos<\/strong><br> <\/p>\n\n\n\n<p class=\"wp-block-paragraph\">Es una sociedad energ\u00e9tica integrada. Realiza actividades de exploraci\u00f3n, desarrollo y producci\u00f3n de gas natural, petr\u00f3leo crudo y gas licuado de petr\u00f3leo. Tambi\u00e9n lleva a cabo la generaci\u00f3n de energ\u00eda a trav\u00e9s de YPF Energ\u00eda El\u00e9ctrica. Hace el refinado de petr\u00f3leo y productos petroqu\u00edmicos, la log\u00edstica relacionada con el transporte de petr\u00f3leo y gas a las refiner\u00edas y la distribuci\u00f3n de productos refinados y petroqu\u00edmicos a diferentes canales de venta. Y supervisa las actividades de exploraci\u00f3n y desarrollo en Argentina, Chile, Colombia y Bolivia.<\/p>\n\n\n\n<p class=\"wp-block-paragraph\">Adem\u00e1s de sus yacimientos convencionales, el mundo entero otorga gran valor a la formaci\u00f3n de shale oil y shale gas existente en Vaca Muerta, que fue descubierta hace un siglo por el ge\u00f3logo estadounidense Charles Edwin Weaver, que se encontraba prospectando para la Standard Oil de California (hoy, Chevron). Pero, fue en 2010, con la perforaci\u00f3n de los primeros pozos, que se tuvo conciencia de la viabilidad de explotar comercialmente la formaci\u00f3n.<\/p>\n\n\n\n<p class=\"wp-block-paragraph\">Actualmente, la actividad para extraer sus recursos se ha vuelto intensiva y va en aumento, aunque es dificultosa y m\u00e1s a\u00fan, costosa.<\/p>\n\n\n\n<p class=\"wp-block-paragraph\"><br> YPF tiene una participaci\u00f3n del 38% en la producci\u00f3n nacional de petr\u00f3leo, el hidrocarburo que, junto con el gas, forman la columna vertebral de la provisi\u00f3n de energ\u00eda a empresas y familias.<\/p>\n\n\n\n<p class=\"wp-block-paragraph\">La producci\u00f3n es un 40% inferior a la de 1999, a\u00f1o en el que se hab\u00eda logrado el autoabastecimiento, cuando a\u00fan Vaca Muerta no exist\u00eda como proyecto viable de exploraci\u00f3n y extracci\u00f3n de petr\u00f3leo y gas.<\/p>\n\n\n\n<p class=\"wp-block-paragraph\">En lugar de enfocarse en la curva descendente puede resultar oportuno valorar el enorme potencial de crecimiento que brindar\u00eda el retomar la senda anterior, incorporando nuevamente criterios empresariales de fijaci\u00f3n de precios y realizaci\u00f3n de inversiones.<\/p>\n\n\n\n<p class=\"wp-block-paragraph\">La producci\u00f3n convencional apenas crece, mientras que el shale lo hace a un 40% anual, y es probable que se acelere<br>\nLa producci\u00f3n convencional apenas crece, mientras que el shale lo hace a un 40% anual, y es probable que se acelere luego de la puesta en funcionamiento, en 2023 o 2024, del nuevo gasoducto.<\/p>\n\n\n\n<p class=\"wp-block-paragraph\">Seg\u00fan el presidente la Empresa, Pablo Gonz\u00e1lez, el \u00e1rea de Vaca Muerta explotado alcanza s\u00f3lo al 8%, mientras que, seg\u00fan la consultora McKinsey, la productividad est\u00e1 creciendo a pasos agigantados. A medida que se aumente el \u00e1rea explotada, en a\u00f1os venideros, las ventas y los resultados deber\u00edan crecer significativamente.<\/p>\n\n\n\n<p class=\"wp-block-paragraph\"><strong>Los n\u00fameros de la petrolera<\/strong><br> <\/p>\n\n\n\n<p class=\"wp-block-paragraph\">El valor de cualquier empresa depende del flujo de caja libre o free cash flow (FCF), descontado con una tasa de inter\u00e9s ad hoc, que depende, principalmente, de la fortaleza de la compa\u00f1\u00eda y de la medida del riesgo pa\u00eds que, con un nuevo gobierno, debiera ser mucho m\u00e1s bajo que en la actualidad. El FCF de los \u00faltimos tres trimestres fue, anualizado, de USD 1.200 millones.<\/p>\n\n\n\n<p class=\"wp-block-paragraph\">Seg\u00fan el presidente la Empresa, Pablo Gonz\u00e1lez, el \u00e1rea de Vaca Muerta explotado alcanza s\u00f3lo al 8 por ciento (Reuters)<br>\nSeg\u00fan el presidente la Empresa, Pablo Gonz\u00e1lez, el \u00e1rea de Vaca Muerta explotado alcanza s\u00f3lo al 8 por ciento (Reuters)<br>\nEn la pr\u00e1ctica rutinaria de los mercados, muchas veces las compa\u00f1\u00edas se analizan, aunque se sabe que no es te\u00f3ricamente correcto, mediante m\u00e9tricas comparativas. Es posible observar la capitalizaci\u00f3n de diferentes empresas del rubro, a fin de determinar un cuadro de situaci\u00f3n que servir\u00e1 como complemento al m\u00e9todo tradicional de descuento de FCF.<\/p>\n\n\n\n<p class=\"wp-block-paragraph\">Los n\u00fameros hablan por s\u00ed mismos y no necesitan mayor explicaci\u00f3n. El gran interrogante, que solo podr\u00e1 ser develado mucho m\u00e1s adelante en el tiempo, es hasta d\u00f3nde ser\u00e1 posible desarrollar las actividades de la compa\u00f1\u00eda y a cu\u00e1l de sus rivales se parecer\u00e1.<\/p>\n\n\n\n<p class=\"wp-block-paragraph\">Si s\u00f3lo emulara a la compa\u00f1\u00eda espa\u00f1ola, que cuenta con menos recursos energ\u00e9ticos, el precio deber\u00eda multiplicarse por siete<br>\nSi s\u00f3lo emulara a la compa\u00f1\u00eda espa\u00f1ola, que cuenta con menos recursos energ\u00e9ticos, y en especial, carece de una cuenca no convencional como la que posee YPF, el precio de esta \u00faltima, deber\u00eda multiplicarse por siete. Para alcanzar a la italiana Ente Nazionale Idrocarburi (ENI), deber\u00eda valer 16,5 veces m\u00e1s.<\/p>\n\n\n\n<p class=\"wp-block-paragraph\">Las compa\u00f1\u00edas m\u00e1s grandes, solo se muestran a los efectos comparativos, a fin de dimensionar el potencial de los negocios internacionales del rubro.<\/p>\n\n\n\n<p class=\"wp-block-paragraph\">Flourish logoA Flourish chart<br>\nYPF vale 1,57 a\u00f1os de ganancias. Repsol y ENI, m\u00e1s del doble. Una compa\u00f1\u00eda argentina mucho m\u00e1s peque\u00f1a, como Vista, casi tres veces m\u00e1s. Sin embargo, esta \u00faltima gana m\u00e1s de un tercio de lo que gana YPF, con ventas que s\u00f3lo son el 6% de las de \u00e9sta. Por otro lado, el margen bruto de Vista, duplica al de YPF. Un mejor gerenciamiento y mayor tiempo de aprendizaje deber\u00edan acercar ambos m\u00e1rgenes.<\/p>\n\n\n\n<p class=\"wp-block-paragraph\">La media del sector es 7,38 y varias firmas de asesoramiento de inversores, entre la que se destacan Zacks.Com y JPM ven muy subvaluadas a ambas compa\u00f1\u00edas argentinas, recomendando su \u201ccompra fuerte\u201d.<\/p>\n\n\n\n<p class=\"wp-block-paragraph\">El capital de YPF est\u00e1 compuesto por 400 millones de acciones, que valen USD 7,50 cada una. Sin crecimiento, el valor estimado alcanza los 19 d\u00f3lares<br>\nVista vale un a\u00f1o de ventas. Para igualarse, YPF deber\u00eda valer 6 veces m\u00e1s, sin tener en cuenta que la primera est\u00e1 correctamente gerenciada, siendo su potencial de mejora, muy inferior al de la petrolera argentina.<\/p>\n\n\n\n<p class=\"wp-block-paragraph\">El capital de YPF est\u00e1 compuesto por 400 millones de acciones, que valen USD 7,50 cada una. Sin crecimiento, el valor estimado alcanza los 19 d\u00f3lares.<\/p>\n\n\n\n<p class=\"wp-block-paragraph\">Se supone, que el precio del petr\u00f3leo se sostiene en aproximadamente USD 80 por barril. JPM traza escenarios que estiman un precio futuro, para los pr\u00f3ximos a\u00f1os, de entre 200 y 390 d\u00f3lares por barril.<\/p>\n\n\n\n<p class=\"wp-block-paragraph\">Los inversores internacionales est\u00e1n yendo sobre seguro, pero la l\u00f3gica siempre se impone. Precio y valor, en alg\u00fan momento futuro, deben converger.<\/p>\n","protected":false},"excerpt":{"rendered":"<p>La cotizaci\u00f3n de la acci\u00f3n en Wall Street ha subido desde un m\u00ednimo de USD 2,80 en julio hasta USD 7,50 en la actualidad. El valor total de la compa\u00f1\u00eda pas\u00f3 de 1.100 a 3.000 millones de d\u00f3lares. 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