{"id":209536,"date":"2023-08-21T16:44:28","date_gmt":"2023-08-21T19:44:28","guid":{"rendered":"http:\/\/www.cunadelanoticia.com\/?p=209536"},"modified":"2023-08-24T16:20:55","modified_gmt":"2023-08-24T19:20:55","slug":"los-bancos-seran-los-grandes-ganadores-si-milei-es-presidente","status":"publish","type":"post","link":"http:\/\/www.cunadelanoticia.com\/?p=209536","title":{"rendered":"Los bancos ser\u00e1n los grandes ganadores si Milei es presidente"},"content":{"rendered":"\n<p class=\"wp-block-paragraph\"><strong>Qu\u00e9 dicen las cotizaciones de las acciones de los t\u00edtulos privados que cotizan en la Argentina y en Wall Street. Es bien conocido que los mercados detestan la incertidumbre<\/strong>.<\/p>\n\n\n\n<p class=\"wp-block-paragraph\">Es posible que el Mercado de Valores no est\u00e9 dimensionando adecuadamente la extraordinaria revalorizaci\u00f3n que un hipot\u00e9tico triunfo de Javier Milei en las elecciones presidenciales deber\u00eda ocasionar en los precios de los principales papeles cotizantes.<\/p>\n\n\n\n<p class=\"wp-block-paragraph\">La instintiva y temperamental reacci\u00f3n de los dos primeros d\u00edas posteriores a la realizaci\u00f3n de las PASO, mostr\u00f3 una volatilidad inusual, con fuertes bajas en los precios de los ADR nacionales en las pizarras de Wall Street.<\/p>\n\n\n\n<p class=\"wp-block-paragraph\">Este hecho, muy probablemente haya obedecido a la percepci\u00f3n de un cambio, desde una situaci\u00f3n de riesgo elevado, impl\u00edcito en las cotizaciones anteriores, hacia un escenario de incertidumbre, que puede asimilarse con un nivel de riesgo aproxim\u00e1ndose a infinito.<\/p>\n\n\n\n<p class=\"wp-block-paragraph\">En el mundo de las finanzas, es bien conocido que los mercados detestan la incertidumbre. Suele decirse que se prefiere lo malo a lo incierto. Un grado finito de riesgo, aunque sea muy elevado, es asegurable, mediante una prima. La incertidumbre o el riesgo infinito, en cambio, no lo es.<\/p>\n\n\n\n<p class=\"wp-block-paragraph\">Javier Milei es percibido, en el mundo de las finanzas internacionales, quiz\u00e1s injustamente, como alguien que no aporta ninguna certeza, a pesar de que ha explicado como ning\u00fan otro candidato, sus propuestas econ\u00f3micas.<\/p>\n\n\n\n<p class=\"wp-block-paragraph\">Es de esperar que sus palabras, en las pr\u00f3ximas semanas, brinden a los operadores las certezas que hasta hoy consideran insuficientes.<\/p>\n\n\n\n<p class=\"wp-block-paragraph\">No es razonable pensar que un hipot\u00e9tico gobierno del candidato liberal pueda ocasionar, en el mediano plazo, una desvalorizaci\u00f3n del capital y\/o de la deuda de las empresas o del Estado Nacional.<br> <\/p>\n\n\n\n<p class=\"wp-block-paragraph\">El fuerte acento que, seguramente, su gobierno pondr\u00eda en el respeto a los derechos de propiedad, t\u00edpico del liberalismo, y el fuerte ajuste fiscal que caracterizar\u00eda su gesti\u00f3n, deber\u00eda ocasionar una baja, hasta su casi desaparici\u00f3n de la emisi\u00f3n monetaria inflacionaria.<\/p>\n\n\n\n<p class=\"wp-block-paragraph\">La consecuente menor inflaci\u00f3n, deber\u00eda provocar un fuerte incremento de la inversi\u00f3n y el consumo, mejorando la recaudaci\u00f3n, lo cual facilitar\u00eda, a su vez, el comienzo de una disminuci\u00f3n de la presi\u00f3n tributaria, que bajar\u00eda los costos y aumentar\u00eda los beneficios de las empresas.<\/p>\n\n\n\n<p class=\"wp-block-paragraph\">Este proceso, iniciar\u00eda una nueva ronda de mejora en la inversi\u00f3n y el consumo, lo cual dar\u00eda lugar a un c\u00edrculo virtuoso de crecimiento con mejora social.<\/p>\n\n\n\n<p class=\"wp-block-paragraph\">Si bien puede parecer id\u00edlico, no deber\u00eda olvidarse que en el resto del mundo, incluso en muchos de nuestros vecinos de Sudam\u00e9rica, este escenario es moneda corriente. Muchos de ellos no cuentan con recursos naturales y\/o humanos de la calidad de los existentes en nuestro pa\u00eds y, sin embargo, nos superan en crecimiento y baja inflaci\u00f3n.<\/p>\n\n\n\n<p class=\"wp-block-paragraph\">A\u00fan con s\u00f3lo una peque\u00f1a dosis de buena econom\u00eda, esto es, austeridad fiscal y moneda sana, los motores productivos deber\u00edan comenzar a funcionar a pleno, permitiendo alcanzar, en pocos a\u00f1os, niveles muy superiores de progreso y bienestar.<\/p>\n\n\n\n<p class=\"wp-block-paragraph\">En este marco, como se dijera anteriormente, los valores de las empresas argentinas deber\u00edan ubicarse varios m\u00faltiplos por encima de los actuales.<\/p>\n\n\n\n<p class=\"wp-block-paragraph\">Deber\u00eda recordarse que los precios de las compa\u00f1\u00edas, suelen ser estimados mediante la utilizaci\u00f3n de una funci\u00f3n con dos variables: ganancias actuales y futuras, por una parte y costo de oportunidad, por el otro.<\/p>\n\n\n\n<p class=\"wp-block-paragraph\">El aumento en las expectativas de utilidades futuras y la baja del riesgo pa\u00eds, como consecuencia de las pol\u00edticas que se llevar\u00edan a cabo, deber\u00edan provocar un bull market de dimensiones inusuales.<\/p>\n\n\n\n<p class=\"wp-block-paragraph\">A esto deber\u00eda sumarse, entre otras reformas estructurales, la casi segura implementaci\u00f3n de una reforma laboral que pondr\u00eda en vigencia una nueva forma de resarcimiento de los despidos sin causa, basado en el libro de Teddy Karagozian, \u201cMochila Argentina\u201d. En entrevistas recientes, el candidato presidencial dej\u00f3 entrever que esta propuesta es de su agrado y que est\u00e1 dispuesto a implementarla en su futuro gobierno.<\/p>\n\n\n\n<p class=\"wp-block-paragraph\">Se trata de un sistema utilizado exitosamente en Austria desde 2003, que ampl\u00eda derechos laborales y brinda certidumbre sobre los costos de despido, permitiendo, de esta manera, una mayor contrataci\u00f3n y un aumento del valor de las compa\u00f1\u00edas, gracias a la eliminaci\u00f3n de los gruesos pasivos laborales contingentes que pesan sobre ellas en la actualidad.<\/p>\n\n\n\n<p class=\"wp-block-paragraph\">Deber\u00eda esperarse, entonces, un incremento muy s\u00f3lido en la demanda de cr\u00e9dito para inversi\u00f3n en activos fijos y en capital de trabajo. En este esquema, los bancos argentinos podr\u00edan comenzar a cancelar parcialmente el stock vigente de Leliqs y Pases, a fin de destinar estos fondos a financiar la nueva demanda de cr\u00e9dito del sector productivo.<\/p>\n\n\n\n<p class=\"wp-block-paragraph\">El alivio por la baja del riesgo de estallido de la \u201cbomba de Leliq\u201d y el alejamiento del tan temido \u201cPlan Bonex\u201d brindar\u00edan, l\u00f3gicamente, un fuerte envi\u00f3n a la confianza en el nuevo gobierno.<\/p>\n\n\n\n<p class=\"wp-block-paragraph\">Encuestas recientes entre ejecutivos de finanzas, dan cuenta que un eventual triunfo de Javier Milei implicar\u00eda una oportunidad de compra sobre activos financieros argentinos. Los papeles preferidos por estos expertos son los del sector energ\u00e9tico y los t\u00edtulos p\u00fablicos en d\u00f3lares del estado nacional, siendo el m\u00e1s citado el AL30.<\/p>\n\n\n\n<p class=\"wp-block-paragraph\">Tambi\u00e9n se mencionan aquellas compa\u00f1\u00edas de servicios p\u00fablicos, que ver\u00edan revisado su esquema tarifario y tambi\u00e9n las ligadas al sector primario, que se beneficiar\u00edan con una eventual eliminaci\u00f3n de las retenciones.<\/p>\n\n\n\n<p class=\"wp-block-paragraph\">El principal perdedor de estos sondeos es el sector bancario. Se mencionan como motivos disuasorios de su compra, la fuerte exposici\u00f3n al sector p\u00fablico, que se encuentra en una virtual quiebra, y la floja demanda de cr\u00e9dito existente en la actualidad.<\/p>\n\n\n\n<p class=\"wp-block-paragraph\">Se considera, adem\u00e1s, que las propuestas de eliminar el Banco Central y la creaci\u00f3n de la Banca Simon, si se llevaran a cabo, dejar\u00edan a los Bancos Comerciales sin ninguna funci\u00f3n \u00fatil que les permita ganar dinero.<\/p>\n\n\n\n<p class=\"wp-block-paragraph\">Sin embargo, esta opini\u00f3n no parece tener mucho sustento. Muy por el contrario, al fuerte aumento en la demanda de cr\u00e9dito que mencion\u00e1ramos anteriormente, deber\u00edan sumarse otros argumentos, que expondremos a continuaci\u00f3n.<\/p>\n\n\n\n<p class=\"wp-block-paragraph\">La Banca Simon, implica crear dos categor\u00edas diferentes de entidades financieras, que deber\u00edan convivir al interior de las actuales. Los Bancos de Dep\u00f3sito prestar\u00edan servicios y cobrar\u00edan comisiones. Los saldos en cuentas corrientes tendr\u00edan un encaje del 100 % y no podr\u00edan, por lo tanto, ser prestados.<\/p>\n\n\n\n<p class=\"wp-block-paragraph\"><strong>Impulso al mercado de capitales<\/strong><br> <\/p>\n\n\n\n<p class=\"wp-block-paragraph\">Contrariamente al argumento de la virtual desaparici\u00f3n del pr\u00e9stamo bancario, este ser\u00eda pr\u00e1cticamente infinito, puesto que las entidades podr\u00edan colocar todo tipo de instrumentos en el Mercado de Capitales y represtarlos con un spread conveniente.<\/p>\n\n\n\n<p class=\"wp-block-paragraph\">Entre otros, aparecer\u00eda, una vez que la inflaci\u00f3n sea domesticada, la posibilidad de colocar papeles de largo plazo, securitizando las hipotecas, que volver\u00edan a ser demandadas, tal como ocurriera, por ejemplo, durante la convertibilidad de la d\u00e9cada del 90 del siglo pasado.<\/p>\n\n\n\n<p class=\"wp-block-paragraph\">Grupo Financiero Galicia es el Banco m\u00e1s l\u00edquido del mercado local y su floating es, tambi\u00e9n, el m\u00e1s elevado del panel l\u00edder. Durante muchos a\u00f1os ha sido el papel m\u00e1s negociado en la Bolsa local, pero ha sido desplazado, m\u00e1s recientemente, por YPF, la nueva joya del sector energ\u00e9tico.<\/p>\n\n\n\n<p class=\"wp-block-paragraph\">En medios financieros internacionales, las recomendaciones de compra de empresas argentinas alcanzan s\u00f3lo a unas pocas compa\u00f1\u00edas muy s\u00f3lidas del sector de petr\u00f3leo, gas y electricidad.<\/p>\n\n\n\n<p class=\"wp-block-paragraph\">Grupo Galicia y el resto de los Bancos tienen hoy fuertes recomendaciones de venta. Esta podr\u00eda ser una oportunidad hist\u00f3rica de compra si se est\u00e1 dispuesto a esperar, como m\u00ednimo, un par de a\u00f1os, a que las reformas del nuevo gobierno rindan los frutos esperados y el sector financiero alcance una revalorizaci\u00f3n de m\u00faltiplos muy elevados.<\/p>\n\n\n\n<p class=\"wp-block-paragraph\">El valor de todos los Bancos argentinos sumados es inferior al de cualquier Banco mediano Brasile\u00f1o. A modo de ejemplo, Galicia vale 4 billions, Bradesco 31 e Ita\u00fa 50.<\/p>\n\n\n\n<p class=\"wp-block-paragraph\">En d\u00e9cadas anteriores, la puerta de entrada al Mercado local por parte de grupos internacionales fue siempre el sector bancario, siendo Galicia el m\u00e1s demandado, por su elevada liquidez y su respetable floating.<\/p>\n\n\n\n<p class=\"wp-block-paragraph\">La codicia es un arma poderos\u00edsima y deber\u00eda aparecer mucho antes de lo que se espera. Aunque los capitales for\u00e1neos fueron escaldados reiteradamente, unas pocas gotas del trillonario volumen de fondos internacionales, dada la escasa dimensi\u00f3n del mercado local, provocar\u00eda un diluvio en las costas locales, que har\u00eda subir todos las embarcaciones, a\u00fan las m\u00e1s d\u00e9biles y encalladas.<\/p>\n\n\n\n<p class=\"wp-block-paragraph\">Una vez m\u00e1s, como tantas otras en el pasado, deber\u00eda ignorarse la voz de los \u201cexpertos\u201d de Wall Street, y apostar unas fichas al \u201cpatito feo\u201d de la Bolsa Argentina.<\/p>\n\n\n\n<p class=\"wp-block-paragraph\">Se espera que el sector petrolero, crezca de 500.000 a 1 mill\u00f3n de barriles diarios en los pr\u00f3ximos cinco o diez a\u00f1os, duplicando su producci\u00f3n, para lo cual deber\u00e1 invertir decenas de miles de millones de d\u00f3lares.<\/p>\n\n\n\n<p class=\"wp-block-paragraph\">Los Bancos, en cambio, de la mano de las nuevas tecnolog\u00edas y de la digitalizaci\u00f3n de las transacciones, pueden ver crecer sus negocios en diez o cien veces, con niveles de inversi\u00f3n relativamente peque\u00f1os.<\/p>\n\n\n\n<p class=\"wp-block-paragraph\">En s\u00edntesis, Vaca Muerta es y ser\u00e1 un gran negocio y los inversores deber\u00edan comprar acciones de las compa\u00f1\u00edas que operan en ellas, pero no deber\u00edan soslayar a los Bancos, que muy probablemente superen en rentabilidad a las primeras, una vez que los beneficios de la libertad multipliquen los negocios rentables de la econom\u00eda argentina.<\/p>\n\n\n\n<p class=\"wp-block-paragraph\">Todos los proyectos requieren financiamiento, v\u00eda cr\u00e9dito o capital, y all\u00ed estar\u00e1, una vez m\u00e1s, el sector que tiene como funci\u00f3n intermediar entre ahorro e inversi\u00f3n, ganando dinero, de paso, para sus accionistas. No existe en el mundo otro rubro que tenga una disponibilidad de materia prima para crecer como el bancario.<\/p>\n\n\n\n<p class=\"wp-block-paragraph\">El dinero boyante en el mundo, en busca de oportunidades rentables de canalizaci\u00f3n de recursos financieros alcanza dimensiones casi infinitas. Y el intermediario que las canalizar\u00e1 es, obviamente, el sector bancario.<\/p>\n\n\n\n<p class=\"wp-block-paragraph\">Suena muy atractivo hacerse propietario de un pedacito de este negocio y sentarse a esperar que el tiempo y el inter\u00e9s compuesto hagan su trabajo. \u201cPor los frutos conocer\u00e9is al \u00e1rbol\u201d, dice la cita b\u00edblica.<\/p>\n\n\n\n<p class=\"wp-block-paragraph\">M\u00e1s cotidianamente, podr\u00eda agregarse: \u201csi el \u00e1rbol es m\u00edo, tambi\u00e9n lo ser\u00e1n sus frutos\u201d.<\/p>\n","protected":false},"excerpt":{"rendered":"<p>Qu\u00e9 dicen las cotizaciones de las acciones de los t\u00edtulos privados que cotizan en la Argentina y en Wall Street. Es bien conocido que los mercados detestan la incertidumbre. 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